行业事件　　2025 年1 月10 日，金融监管总局向保险行业下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》（以下简称《通知》），提出要建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，引导公司强化资产负债联动，科学审慎定价。　　预定利率动态调整机制落地，险企每个季度均可调整负债成本2024 年8 月2 日，金融监管总局下发的《关于健全人身保险产品定价机制的通知》首次提出要建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，预定利率的基准值将由保险行业协会确定。此次《通知》提出保险行业协会将定期组织人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会成员召开会议，结合5 年期以上LPR、5 年期定期存款利率、10 年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况，研究人身保险产品预定利率有关事项，每季度发布预定利率研究值。业内专家认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.34%，较现行预定利率低16BP。　　负债成本与投资收益率同步变动，险企的利差损风险有望缓解近年来，受长期利率中枢下行等影响，保险公司的净投资收益率整体下行。从披露前三季度净投资收益率的3 家上市保险公司（平安、国寿、太保）来看，9M2024其净投资收益率的平均值为3.6%，较9M2023 下降29BP。而保险公司的负债成本下调不够及时使得保险公司资产端面临较大的配置压力。此次《通知》提出保险公司可以动态调整产品预定利率最高值，这表明后续保险公司的负债成本和净投资收益率将随着市场利率同步变动，资产负债联动有望强化。在此背景下，保险公司的投资收益率有望更好地覆盖负债成本，保险公司面临的利差损风险也有望缓解。　　预定利率下调有望推动NBV Margin 提升，2025 年寿险NBV 仍有望实现正增　　从新单保费来看，在居民风险偏好仍较低的背景下，储蓄型险种凭借其刚兑属性有望继续受到客户青睐，2025 年的寿险新单保费有望维持相对稳定。从NBV Margin来看，随着产品预定利率继续下调、保险公司积极调整产品结构、个险渠道“报行合一”落地，2025 年寿险NBV Margin 有望进一步提升。在新单保费稳定、NBVMargin 提升的背景下，我们预计2025 年寿险NBV 有望延续增长态势。　　投资建议：维持保险行业“强于大市”评级　　近年来，受长期利率走低、优质非标资产供给减少等因素影响，保险公司的净投资收益率整体下行，保险公司资产端的配置压力也有所加大。后续随着监管引导保险公司动态调整产品的预定利率，保险公司的资产配置压力有望得以缓解，保险公司面临的利差损风险也将得以缓解。我们看好保险板块后续的投资机会。　　风险提示：经济复苏不及预期，长端利率下行，资本市场波动加剧。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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